没有支点的创业者和VC投资人(2)

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摘要：简而言之，无论是在存量还是增量市场，创业环境愈加艰难，对于“食物链”上游的早期投资者而言，日子必然也不好过。 02? 非共识才是早期机构的目标

简而言之，无论是在存量还是增量市场，创业环境愈加艰难，对于“食物链”上游的早期投资者而言，日子必然也不好过。

02?

非共识才是早期机构的目标

在中国，小微企平均寿命3-5年，接近50%的小微企业没有活过一轮经济周期，抵御风险能力较弱。从融资层面看，虽然近年来政策支持中小企业融资，但截至2021年10月，民营企业贷款占新增企业贷款53.5%，中小企业融资难、融资贵始终问题突出。

对投资人来讲，看项目注重的是团队能力、市场容量、成长曲线等。如果有一项不符合要求就pass。尤其是成长方面，很多初创者还在为百分之三四十的成长而骄傲的时候，投资人却可能会因为看不到每年5-10倍的增长而打算放弃。

从市场上的早期投资机构来看，平均每家VC在一年中要初选约200家企业，但最终仅对4家进行投资。换句话说，能拿到早期投资的项目必须得是精品。另有数据也能佐证，2021年，全国新增注册各类企业超2780万家，实现各类融资的企业数量超过1.6万家，占比仅0.00057，其中在天使轮和A轮融资阶段的只有30%左右。

“真正要了解清楚一个项目，行业尽调，走访工作，业务了解，观察，谈判，这是非常耗精力的事情。”投资人刘生对记者解释，“一个项目从开始接触，到立项到上会最少花1000个小时。”

一旦企业进入投资考虑范围，VC将进入一系列的筛选流程。而相对而言，后期项目却能比早期阶段融资的多收到50%的投资意向书。可见，VC之间的竞争也越来越激烈，而且独家投资项目越来越少。未来，随着更多早期基金募集难加剧，投资难度也会更大，由此，对机构的专业能力要求也会更高。

好不容易看到一个中意的，但人家创始人根本不愿意搭理。很多小VC机构经常遇到这类问题。好一点的可能就是把你当为备胎。当拿不到头部机构的钱时，才会再来找你！刘生告诉记者，“有些投资人，为了抢占份额，缩短投资决策时间，没有进行完整的尽职调查，后期产生很大隐患这也生经常看到的。”

今天，数字化时代信息流通越来越快，信息越来越透明，很多优质项目大家都知道，所以这类项目根本不用找，而是思考该不该投，如何投进去。一些腰部的早期机构也早就开始劝诫投资经理们，那些过热的项目，不要成为关注重点。非共识的才是早期投资的价值。

03?

中国PE正在VC化，早期生态还得靠科学家

今天，在中国股权市场，早期、成长期、PE投资之间的界限越来越模糊。

“VC难得投中一两个好项目，通常会持续加码，多拿一些股份，所以有时候VC会想着参与企业后续融资，而PE这时就很难拿到份额，所以PE开始布局早期也是很正常的事情。”刘生告诉记者，“这个现象几年前就有，而且对于头部机构，全阶段布局可以提高竞争优势，所以我们发现有一些机构会覆盖种子，创投到PE阶段，甚至还有并购基金、S基金等。”

不过，不同阶段的投资，思维方式不同。归根结底，投资决策的重点会有很多差异。但反过来，作为一个合格的早期项目，在待价而沽的时候，创始人也必须给出一个合理的估值，否则“出来混早晚是要还的”，毕竟今天那些高估值找不到接盘侠的项目比比皆是。

今天，科技创新对中国经济的贡献度在逐步提升，但是贡献70%左右技术创新的中小企业，始终长期面临“融资难、融资贵”的难题。而注册制下已有近30家未实现盈利的创新型企业实现上市融资发展，2022年，更是北交所资产端的快速扩容期，预计全年将有近300家创新型中小企业实现北交所上市。

陆奇此前就指出，今天中国的早期生态已经处在一个新格局。中国经济发展的下个阶段，毫无疑问是技术驱动的创新。“未来中国的早期创业创新生态，会是从技术到社会价值，再到商业价值之间的一个纽带。所以，也会有越来越多的科学家，从事科研领域的专业人员参与到早期创业中来。”

投资人们能做的，就像经纬中国张颖在微博上所建议的：“这段时间疫情反复，大家都很煎熬压抑，很多没必要的人与事，认真思考与分析后必须更加简化优化，分清轻重缓急。保持心智的健康，远离负面信息新闻，拉长对宏观环境判断的时间轴。”?

文章来源：《投资与创业》 网址: http://www.tzycyzz.cn/zonghexinwen/2022/0505/2788.html

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