中原证券：给予创业慧康买入评级

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摘要：（2）飞利浦业务在逐步瘦身，到2019年已经全部剥离掉了起家的照明业务，2020年开始谋求出售家电业务，全面聚焦医疗保健业务中。与此同时，飞利浦也在不断进行并购与合作，扩大自

（2）飞利浦业务在逐步瘦身，到2019年已经全部剥离掉了起家的照明业务，2020年开始谋求出售家电业务，全面聚焦医疗保健业务中。与此同时，飞利浦也在不断进行并购与合作，扩大自身在医疗保健业务的生态圈。

相比于2020年平安入股的价格来看，本次飞利浦虽然是溢价收购，但是7.90元/股的收购价格对比平安13.356元/股（对应当前复权价格11.43元/股）的价格来看，性价比非常高。

最新盈利预测明细如下：

（2）飞利浦在全球有1500多家医疗IT客户，在海外有较深的产品经验，做过HIMSS7级、6级业务，在CDSS、医技系统、接口群等方面具有较为明显的优势。

飞利浦收购的背景来看，值得关注的是：

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券何柄谕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.5亿，根据现价换算的预测PE为21.49。

公司发布公告：2022年5月12日，葛航及其一致行动人福鼎嘉盈，周建新及其一致行动人鑫粟科技和铜粟投资与飞利浦签署《股份转让协议》，飞利浦以7.90元每股的价格受让公司万股（占比10.00%），成为公司的第二大股东。

创业慧康(300451)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

（1）2022年2月，赛诺联合医疗宣布获得飞利浦战略投资，投资以后赛诺联合的创始团队仍然占据绝对控股权。赛诺联合产品以国产PET/CT分子影像产品为核心，是国内目前唯一具备PET设备全核心器件国产化能力的整机厂商，与飞利浦有产品重合。而飞利浦投资赛诺联合，也是其在本土化战略的具体的实践。

（1）中国是飞利浦的第二大市场，飞利浦中国创新中心是全球四大创新中心之一。因而飞利浦致力于结合中国临床实际，与本地生态系统紧密合作，为中国专业客户带来丰富的符合中国临床实际的创新解决方案。

（4）早在2013年，飞利浦就开始在AI领域发展，每年投资17亿欧元用于研发，其中60%用于软件的开发。目前医疗数据中超过80%的数据来自于医学影像，70%的临床诊断需要依靠医学影像，飞利浦利用在医学影像的传统优势，可以为其医疗信息化解决方案提供坚实的数据基础。同时中国庞大的人口基数，为医疗AI提供了充足的养料，稀缺的医疗资源为AI的应用创造了得天独厚的条件。

（5）中国医疗IT市场本土化程度高，但是中国医疗整体水平较欧美发达经济体差距较大，同时在医疗信息化方面起步较晚。以电子病历为例，2020年我国医院电子病历平均评级2.43级，根据动脉橙的数据我国电子病历0-2级对应美国电子病历第1阶段，3-4级对应美国电子病历第2阶段，而美国分别在2011年、2013年、2015年达到1、2、3阶段.

飞利浦在国内也有两笔投资可以作为本次双方合作的参考，可以看到飞利浦一直在国内寻找本土化的合作，也在合作中进行了较多资源投入与共享。

本次飞利浦以12.245亿的价格进行了溢价收购，成为了公司的战略投资者，将致力于增强公司在市场拓展及产品创新能力，提升公司在医疗信息化领域的核心竞争力。公司和飞利浦的合作有望主要围绕两个方面进行：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.46。证券之星估值分析工具显示，创业慧康（300451）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

维持对公司“买入”的投资评级。从公司近年的业绩情况和订单情况来看，公司发展持续向好，同时通过本次股权转让和与飞利浦的深入合作，有望在产品端得到进一步的提升，获取到更大的市场份额。预计22-24年公司EPS分别为0.33元、0.46元、0.63元，按5月20日收盘价7.52元计算，对应PE为22.98倍、16.22倍、11.90倍。

风险提示：与飞利浦的合作进展不及预期；疫情加重影响项目实施；大股东持股比例较低。

投资要点：

（2）飞利浦的资源和渠道可以帮助公司产品在海外进行拓展，发挥出产品在医院、公卫端实现互联互通的优势。配合本次的协议转让，公司还将与飞利浦就未来合作协议问题进行进一步的确认和签署，更多细节还需要等待协议签署以后进一步确认。

由于个人资金需要，葛航12月23日以来近期进行了多次减持，与此同时其质押的股权也在持续减少。在本次交易前，葛航仍然有.61万股质押股份，占其直接持股比例的52.35%；同时福鼎嘉盈有2990万股处于质押，占其持股的38.81%。我们看到公司股价从2020年7月最高16.14元下跌到2022年4月28日的5.63元，而葛航最低一次减持价格为4月29日的5.46元，显然是为了股价下跌后的平仓需要。因而我们认为本次的协议转让，可以较好地缓解葛航的资金需求，对于维护公司的股权稳定也将发挥积极的作用。随着本次转让的进行，5月16日葛航和福鼎嘉盈的股权再次解除质押，解压以后福鼎嘉盈的股权全部解除了质押，葛航有845万股解除质押，还有48.52%的股份在质押中，后续有望随着资金到位再进一步解除质押。

文章来源：《投资与创业》 网址: http://www.tzycyzz.cn/zonghexinwen/2022/0523/2808.html

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