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基金经理投资笔记｜科创板VS创业板，高强度研发
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摘要：作者：周克平 华夏科技创新混合基金经理 事实上，我们可以看到创业板首批上市公司表现出了明显的“二八效应”，也就是少数公司创造了绝大多数价值， 我们看到前两家公司贡献了
作者：周克平 华夏科技创新混合基金经理
事实上，我们可以看到创业板首批上市公司表现出了明显的“二八效应”，也就是少数公司创造了绝大多数价值，我们看到前两家公司贡献了如今28家公司总市值的60％，而前6家公司贡献了79.35％的市值占比。事实上我们也看到了爱尔眼科、亿纬锂能、华测检测等股票在上市之后完成了10倍、20倍甚至30倍以上的涨幅，背后来源是持续的业绩成长，这三家公司也是唯三的在过去12年中做到了25％以上利润复合增长的少数赢家。
以史为鉴：回顾创业板首批28家公司，展望科创板公司可能未来
周克平，经济学硕士。2014年7月加入华夏基金，曾任机构权益投资部研究员、投资经理助理等，现任投委会成员，在管公募产品包括：华夏科技创新混合、华夏复兴混合、华夏创新未来混合（LOF）等。
在未来空间和成长性依然足够的情况下，在估值大幅回落的今天，从华夏科技创新基金的公开运作记录也可以看到，2019年其前十大重仓中几乎看不到科创板公司的身影，而截至2022年一季度，其前十大重仓已经有两只科创板股票，科创板整体的配置比例也达到了历史最高。
他山之石：崛起于70年代通胀周期之中的纳斯达克和日经225
2019年5-6月我参与了首批科创主题基金的发行与管理工作，华夏科技创新作为首批科创主题基金，在发行当天募集资金接近200亿，最后配售后比例5％以内，可以说当时承载了无数投资人大量的殷切希望，这里面无疑是对科创板本身抱有了巨大的期待。
站在这个历史关口，我们以长远一点的眼光来看待，之前影响市场的地产下行，疫情反复，全球通胀等周期性因素，都已经演绎到了一个比较极端的位置，而中国经济转型升级的结构性力量依然生机勃勃，科创板本身便是最好的代表。
科创板开市三周年，《前行·基金经理投资笔记》特刊
数据来源：雅虎财经
编前语：7月22日，科创板将迎来开市三周年。历时三年，我们共同见证了科创板“硬科技”底色，中国芯可谓成绩斐然。开市三年，科创板发生了哪些变化？中国科技产生了哪些裂变？未来，科创板又将如何前行？金融界特别策划《前行·基金经理投资笔记》，邀请公募基金科技方向基金经理分享他们的一线思考，传递理性声音。
如今困扰市场的主要周期性宏观因素是40年以来的最大通胀周期，市场的定价主导因素由之前的结构性因素让位于周期性因素。回顾70年代通胀期，我们可以看到虽然通胀维持了较长时间，但是周期性因素本身对市场的影响时间并没有太长，纳斯达克综合指数诞生于1971年2月5日，从100点开盘，至1973年1月见顶至136.84点，然后在1973-1974年的“滞胀”周期中，一路下跌至54.87点，顶部回撤达到约60％，并在1974年Q3筑底。而此时的通胀依然较高，在整个70年代的中后期，从1974年至1980年，股票市场的定价在此后重回了结构性因素，经历了“滞胀”周期洗礼的纳斯达克指数从最低点的54.87点一路上涨至1979年底的151.14点，并在后面的80年代更加大放异彩。
面向未来：结构性因素有望替代周期性因素，重回市场定价主导因素
创业板首批28家公司在2009年10月底挂牌上市，十余年之后回首再看，其中多家公司已经被借壳或者并购重组改名，甚至还有一家公司目前处于*ST状态，还有一家已经退市（金亚退），但是也不乏诸如爱尔眼科和亿纬锂能等如今创业板指数的权重股：
数据来源：雅虎财经
以下是日经225指数1970-1980年走势图：
类似的情况发生在日本，70年代日本处于经济高速发展期，在经历了50-60年代第一波以重化工为代表的制造业升级之后，日本在70-80年代开启了第二波以汽车，电子，医药，材料为代表的第二波制造业升级，而日经225指数，在大通胀时代表现出了极高的韧性，并在74年之后开始了一波主升浪。日经225指数在1973年1月达到5359.94点，然后在73-74年的大调整中最低到过3355.13点，在1974年Q3筑底，调整幅度也达到35-40％。此后在1970年代的中后期，随着日本的制造业全面升级成功，周期性因素让位于结构性因素，日经225指数便一路上涨，在1979年底一路攀升到6500点以上。
截至2022年6月，科创板共有上市公司424家，主要集中在电子，医药生物，电力设备新能源，计算机，国防军工，基础化工等行业，有非常明显的行业分布特征。从募集资金角度，科创板目前累计实现募集资金5542.38亿元，其中IPO 5286.01亿元，再融资256.38亿元，非常有力地支持了实体经济尤其是新兴科创型企业的发展。
文章来源：《投资与创业》 网址: http://www.tzycyzz.cn/zonghexinwen/2022/0721/2873.html