融通基金何天翔:ETF是投资创业板的理想工具

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摘要：摘要 【融通基金何天翔:ETF是投资创业板的理想工具】融通基金指数与量化投资部副总监、融通创业板ETF拟任基金经理何天翔表示，经过十余年的发展，创业板已涌现出一批优秀的大市

今年以来，科技成长成为A股市场的主要引导力量，创业板指数连续上攻，不少龙头标的市值迭创新高。在此背景下，融通基金推出旗下首只ETF产品--融通创业板ETF。

融通基金指数与量化投资部副总监、融通创业板ETF拟任基金经理何天翔表示，经过十余年的发展，创业板已涌现出一批优秀的大市值企业。创业板当前已经不能被简单地认为是“小股票，高波动”的代表，而是孕育新兴成长公司的极佳载体，其中创业板指数标的公司更是科技公司中的佼佼者。而创业板改革并试点注册制，将为创业板投资进一步打开新的局面，提供强大助力。

何天翔认为，随着注册制的落地，投资者准入门槛、交易规则的变化，以及入市退市条件的变更，使得创业板的投资更趋专业化，借道ETF或指数基金是普通投资者参与创业板投资的理想选择。

更多自带科技基因公司或涌现

创业板改革并试点注册制，无疑为创业板的整体投资价值拓展了新的空间。

谈到注册制对创业板指数的影响，何天翔表示，从长期视角而言，这对于创业板肯定是相当重要的利好。回溯可以发现，得益于制度改革的红利、指数成分股的新陈代谢以及公司自身的成长性，过去两年，创业板指数涨幅较为领先。创业板后续投资，不仅仅看盈利和估值，更要看企业的科技属性与研发能力。

市场现在最关心的问题是创业板未来的方向，即迅速上涨之后，后续投资价值与估值风险如何匹配。

“我非常乐观。”何天翔说，这一轮创业板上涨，很多人担心是否已经到达阶段高点，存在估值泡沫。但实际上，经过测算，目前与2015年的高点相比，点位与估值水平还有相当的差距。即使不看盈利水平、流动性与政策环境，与2015年之前相比，仅结构上就已经发生了巨大变化。“整体估值空间可能比2015年还要高，我现在变得很乐观。”

2015年，市场上的科技公司主要以实体+互联网概念为主，创业板企业大多数是做实业的，盈利与收入增长都不错，但没有互联网基因。如何实现“+互联网”?当时很多公司的选择是自己成立新的互联网部门，或者通过收购兼并的方式纳入互联网基因。

但现在看来，这两种方案的成功率并不算高。创业板在2015年5-6月份是140倍市盈率，与同期纳斯达克指数市盈率最高的200倍相比仍有差距，但实际上纳斯达克的核心股票都是较为正统的科技股，而当时创业板的主要公司科技水平并不算高，这个根本问题并非是跟风并购、增加热点概念就能解决的。

何天翔指出，如今较为积极的变化是基本面的明显改善和科技实力的明显提高，目前创业板龙头公司基本都是比较正统的科技方向公司。当前创业板新上市企业以及未来创业板注册制落地后进入的公司，一定是更为纯粹的科技类公司，这一点至关重要。

“整体来看，目前创业板头部公司大多并非通过上一轮的并购模式提高科技水平，而是出生时就自带科技基因，然后逐渐成长为大公司，科技含量更纯也更高，从基本面来看具备基础优势。”何天翔指出。

与此同时，近一段时期，科技成长已经成为A股市场的主要引领力量。对此，何天翔指出，市场风格其实早已切换，本轮成长行情为基本面驱动。

从宏观环境来看，信息化、服务化时代已经来临，科技产业是主导产业，国际间科技竞争日益激烈。从TMT行业来看，长期受益自主可控和政策扶持，有望助推TMT行业业绩回升。

从基本面角度来看，何天翔指出，在没有疫情的情况下，2019年四季度创业板成长龙头业绩增速开始超越蓝筹白马板块。2020年一季度，在疫情影响下，创业板仍实现了正增长，净利润同比增长3.9%，大幅优于沪深300的-18.9%。展望下半年，预计创业板指盈利增速将再次回升，整体盈利趋势将优于主板。

文章来源：《投资与创业》 网址: http://www.tzycyzz.cn/zonghexinwen/2020/0722/402.html

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